发展消费金融，增强消费对经济的拉动力，符合当前宏观经济形势：消费金融公司是主要针对耐用品消费的个人消费贷款提供机构，贷款上限在10 万元以内。相较于西方发达国家，消费金融已形成与信用卡、银行个贷三分天下的格局，国内消费金融仍处于起步阶段。但长期以来，中国经济发展过于依赖投资和出口，在经济下行压力下转变发展方式势必成为下一步工作的重点，这也就意味着消费在“三驾马车”里的地位将愈发重要。在这样的情况下，发展消费金融这一服务领域，和民众购买电器、家具、汽车等商品的需求相对接，有利于释放消费潜力、促进消费升级，符合当前宏观经济形势对发展的要求。另外，从行业层面看，消费金融具有单笔授信额度小、审批速度快、无需抵押担保、服务方式灵活、贷款周期短等独特优势，将与商业银行的传统信贷服务错位竞争、互补发展，有利于更好发挥消费对经济增长的拉动作用。
与苏宁合作，助推消费金融业务：此次将成立消费金融公司的审批权下放到省级部门，预计未来地方民间资本将被加速引入，从而增强消费金融服务的市场竞争力。但需要注意的是，消费金融的管理仍类似于银行，面临着资本充足率(10%)，杠杆率(同业拆入资金比例不得高于资本总额的100%)和计提相应的拨备(资产损失准备充足率不低于100%)等监管指标。我们预计，对处于探索阶段的消费金融公司来说，依托有丰富风险管控经验的银行系股东，其发展将更为有利。目前在国内有银行背景的消费金融公司数量较少，仅有成立在北京的北银消费(北京银行持股35%)，上海的中银消费(中国银行持股51%)和成都的锦城消费(成都银行持股51%)。此外，南京银行与苏宁合作，有助于填补南京银行与大型民间资本开展股权合作的空白，积累并丰富南京银行与民间资本的金融合作经验，为应对未来金融业务的全面开放做好准备。
利用消费金融渠道，突破网点区域限制，深入探索互联网金融业务：根据《消费金融公司试点管理办法》，银监会在2013 年已取消了消费金融公司的营业地域限制，允许其在风险可控的基础上，通过依托零售商网点的方式开展异地业务，将有利于成熟的消费金融业务模式在更丰富渠道进行复制推广。在这样的背景下，我们预计，南京银行可依托拥有国内一流的电商平台-苏宁易购的苏宁云商，利用其不断扩大的零售网络，深挖渠道和客户资源优势，突破作为城商行面临的网点区域限制，在更广范围内开展消费金融业务。同时，南京银行在无抵押个人信贷领域形成成熟的业务模式，积累了大量的人力资源和业务操作经验，可以形成股东之间优势互补。从发展角度看，我们认为南京银行借助苏宁易购平台，有利于其深入探索互联网金融，主动应对互联网金融挑战，创新业务模式，促进传统业务转型发展。
维持“买入”评级：预计南京银行15、16 和17 年归属股东净利润分别同比增长19.1%、17.6%和13.0%。6 月4 日停牌前，南京银行交易在11.3 倍15 年pe 和1.6 倍15 年pb，考虑到南京银行保持业绩高增长的同时持续创新，向“互联网 消费金融”迈出了实质性一步，维持“买入”评级
事件：为满足公司拓展海外市场的需求，公司和优名集团有限公司拟通过对控股子公司玉龙香港进行增资以进行海外转投资，投资标的为在尼日利亚设立全资子公司进行油气输送管道的生产和销售。授权增资金额以不超过5000万美元为限，双方按原持股比例进行增资。玉龙香港成立于2015年1月5日，公司持有51%的股权，优名集团持有49%股权；
布局能源大国：尼日利亚作为一带一路战略在北非的重要节点，是非洲第一大石油生产和出口大国，已探明石油储量居非洲第二、世界第十；已探明天然气储量居非洲第一、世界第八。石油能源发展潜力巨大，到2020年尼日利亚原油储量将增至400亿桶。基于对尼日利亚能源市场的良好预期，其后期对油气输送管道的将有强劲需求。玉龙股份作为国内油气管道输送商，较早布局海外市场，并在尼日利亚境内积累了丰富的供管经验，自2012年起公司已开始陆续为尼日利亚石油公司供管。玉龙香港拟在尼日利亚投资设立的玉龙钢管(莱基)投资有限公司，主要用于投资非洲地区及中东地区油气输送管道的生产和销售，初步确定一期投资金额为5,000万美元，投资项目为年产8万吨的高钢级螺旋埋弧焊接钢管生产线万平方米的防腐生产线一条。由于当地油气管市场的巨大需求，公司未来将可能配套建设相对应的直缝埋弧焊接钢管生产线；
配合一带一路产能输出：今年由于国内输油管线建设强度放缓，钢管行业订单普遍回落，行业景气度下滑，从上市公司业绩表现来看2014年盈利普遍不佳。此次海外建厂为油气钢管企业打开新的增长思路，这一举措不仅能够抵御国内油气管景气度变化给公司业绩带来的影响，增强公司抗风险能力，并且进一步优化了公司业务国内外的区域布局，加速拓展海外市场，符合国家“一带一路”走出去的思路。通过设立尼日利亚子公司，占居了非洲能源大国的油气管道本土化生产的先机，同时向外辐射整个中东地区，从而扩大石油产出大国的油气管道市场份额。另外玉龙莱基设立后，在建设期内，公司本部有极大优势获得尼日利亚石油公司较大的优质订单；玉龙莱基生产线年度内建设完成，形成生产、销售，因此对公司未来各年度的经营业绩有持续贡献；
投资建议：国内油企系统的内部整顿导致2014年管线建设进度放缓，目前行业处于景气谷底，未来随着待建项目重启，油气管线订单有望再度回升，公司作为国内油气钢管的主要供应商之一也将从中受益。通过本次投资公司实现对北非、中东油气钢管市场的提前布局，未来一旦国内外同时启动，公司将实现业绩加速增长，预计2015-2016年公司eps分别为0.28、0.38，维持“增持”评级。
事件：公司公告称于2015年6月8日与北京东方尚景科技有限公司、smokieautomation, inc、遨博科技签署了《关于遨博(北京)智能科技有限公司之增资协议书》，公司将出资人民币6000 万元认购遨博科技新增注册资本人民币142.86 万元，占遨博科技增资后注册资本的22.22%。
遨博科技九游会体育的业务范围包括工业机器人的研发、制造、销售和服务，主要产品为人机协作轻型工业机器人，产品主要应用于电子设备、机械加工、化学制药、橡胶塑料等行业。其设立于2015 年1月21 日，目前处于产品研发、小批量订单生产阶段，尚未进入大规模量产。截至2015 年3月31 日，公司总资产为4.05万元，总负债为5.23 万元，净资产为-1.18 万元。遨博科技致力于打造具有互联网标签的人机协作轻型工业机器人产品研发、生产、销售与服务，拥有国际化研发和管理团队，团队核心人员包括美国田纳西大学和北京航空航天大学等技术领域专家；其目前拥有五项正在审查的已受理专利申请、十二项专有技术，涵盖了模块化机械臂、伺服电机、机器视觉、系统检测、性能优化和传感器信息融合仿真等领域，具有较大的技术创新。遨博科技前身smokie robotics 研制的第一代人机协作机器人样机，已与欧洲、北美的机器人系统集成商签署了产品代理协议等。
公司表示，看好机器人产业的广阔市场前景和遨博科技的技术优势和核心竞争能力，本次投资对公司短期业绩及财务状况无较大影响，中长期对公司有积极正面影响。公司去年起介入 mems 传感器业务，本次参股遨博(北京)智能科技有限公司，将进一步推动公司从机械制造向高端制造的转型升级。
公司目前正在实施非公开发行，拟非公开发行17,361 万股，发行价格为 11.52元/股，募集资金总额为20 亿元，用于制冷配件自动化技改项目、微通道换热器建设项目以及偿还银行贷款、补充流动资金；本次增发募集20 亿元将大量补血，优化公司财务结构，缓解公司因业务扩张带来的资金压力，也为公司重点开拓的mems 传感器、核电等新业务奠定良好基础，助力公司从机械制造向高端制造的转型升级。
业绩预测与估值：我们预测公司2015 年-2017 年摊薄后eps 分别为0.19 元、0.32 元和0.53.元，对应pe 为111 倍、66 倍和40 倍，维持“买入”评级。
风险提示：遨博科技目前处于产品研发、小批量订单生产阶段，尚未进入大规模量产，如项目最终无法形成大规模量产或延迟推向市场，将直接影响其经营状况及盈利能力，并给本次投资带来较大风险或延长投资回收期。
增资子公司，转投尼日利亚管道项目：公司与优名集团拟通过对控股子公司(龙股份持股51%)玉龙香港按原持股比例增资不超过5000万美元以进行海转投资，玉龙香港拟在尼日利亚设立玉龙钢管(莱基)投资有限公司进行油输送管道的生产和销售：建设项目包括一条年产8万吨的高钢级螺旋埋弧焊生产线万平方米的防腐生产线。玉龙莱基生产线年度内建设完成，形成生产和销售。同时，鉴于当地油气管市场的巨大需求公司还考虑配套相应的直缝埋弧焊接钢管生产线海外市场拓展获得突破，“新粤浙”项目提速：尼日利亚截止2014年已探明油储量372亿桶，居非洲第二、世界第十；已探明天然气储量5.3万亿立方米居非洲第一、世界第八，其石油能源发展潜力巨大。通过投资设立尼日利亚公司，公司将占居非洲能源大国的油气管道本土化生产的先机，并且可通过大产能，向外辐射整个中东地区，从而扩大石油产出大国的油气管道市场份额同时，在玉龙莱基生产绒建设期内，公司本部将有极大优势获得尼日利亚石油
实际上，受国内油气领域反腐影响，自2014年以来，公司依托长期积累的术和品牌优势，积极拓展海外市场并成效显着，先后获的黎巴嫩、尼尔利亚多笔海外巨额订单，成功在国内油气输送管市场需求低迷之际缓解了业绩下幅度。目前公司在手海外订单充足，仍将成为2015年贡献业绩的主要途径此次将产能投建项目推进到尼日利亚，标志着公司在海外市场拓展方面获得大突破，将显着增强公司未来海外订单获取优势。
此外，国内市场方面，近日国内“新粤浙”管道项目审查文件的公示，预示该项目的开工进程将大大提速。公司凭借强大的综合接单能力，将有望充分受“新粤浙”项目开工带来的增量巨额订单，从而极大促进公司包括今年在的未来几年业绩增长。
达人通将获得微博流量的持续支持。根据报道，商家使用这款产品在微卖开店并发布商品信息后，微博上的导购达人即可认领销售任务，并将商品信息通过自己社交关系链扩散，成交后可从商家获取提成。这种模式打破了目前微商行业常见的囤货模式，为商家提供了更科学的全网社交电商九游会体育线上平台的解决方案。一方面，由于信息传播和客户社群的碎片化，传统电商获得用户的成本大幅提高，“电商 社交”组合被认为是更理想的商业模式。移动端社交电商是大趋势：报道称2014 年移动电商用户同比增长138%，达到9.6 亿，而社交网络用户群也主要来自移动端。达人通之所以被看好的关键在于：较其他常见社交电商工具而言，达人通的最大优势在于可以获得微博的流量支持。截止15q1，微博月活跃用户达到1.98 亿，其中86%来自移动端。微博相关负责人还表示，对于入驻达人通的商家，微博将提供购物频道入口、信息流广告等推广资源，让商家获得充分的曝光机会。另一方面，微博上活跃着2,000 多万各行业的导购达人，其在各自领域的专业性和影响力更有利于促成商品成交，微博裂变式的传播优势也能让商品信息在相关兴趣圈子中得到更好的传播。前期测试显示，商家通过达人通销售，动销率可以达到其他电商平台的数倍。
维持“买入”评级，维持目标价40-45 元。达人通b2c2c 的经营模式有利于导购达人将其社交资产更合理的变现。导购达人在其交易过程中只扮演传播节点的角色，更符合微博以兴趣建立社交关系的特点。而更重要的是，通过此次微博和微卖的合作，我们相信达人通对于微博而言是具有战略意义的，而微卖在这之中的角色亦愈发重要。在此前的报告中，我们一直强调华斯股价未来上涨的核心在于微卖不可证伪的巨大空间以及后续事件的不断催化，目前来看，微卖得到了微博流量强有力的支持，发展前景值得给予更高期盼。公司股价经过了两周多的盘整，有望再次腾飞。筹码是宝贵的，不要轻易丢失！
2015 年6 月12 日，欧菲光公告多项动作布局车联网：1)设立全资子公司上海欧菲智能车联有限公司(暂定名)，注册资本20 亿元人民币。2)拟参股联车信息16.7%的股权。3)拟参股卓影科技20%的股权。
在“中国制造2025”和“互联网 ”推动下，中国车联网市场拐点已至：一是截至2014 年底全国汽车保有量1.54 亿辆，比上年末增长12.4%，保持持续增长，汽车已成为继智能手机之后的重要联网入口。二是目前全球市场车联网的渗透率不到10%，国内市场不到5%，预计到2020 年，车联网渗透率有望突破20%，行业处在快速上升期。三是车联网相关技术逐渐成熟，4g、语音识别、云平台等技术已与车联网深度融合。我们认为，车联网市场拐点已至，给欧菲光创造了良好的市场环境。
设立子公司、参股联车信息、参股卓影科技，整合内部、外部资源，剑指车联网具有国际竞争力的一流品牌，点燃“双引擎”战略。在内部资源整合上，欧菲光设立子公司欧菲智能车联，注册资本20 亿元，大投入才有大回报，未来欧菲智能车联将是车联网核心动力。在外部资源整合上，联车信息的核心产品“联车魔方”通过与车辆底层数据网络的连接，采集整车核心数据至云平台，然后利用大数据技术进行检测与诊断。该产品是全球最先进的车辆远程控制及诊断系统，是车联网的基本刚需入口。2014年，联车信息获得梅卿快车道年度创新力奖。卓影科技致力于高端影像产品及汽车电子主动安全系统(adas)的开发与销售，掌握芯片及图像算法核心技术，研发出最先进的前后双adas、360 度全景高清视频记录的产品九游会体育线上平台的解决方案，并已批量供货。我们认为，公司未来将进一步整合内外部资源，构建车联网产品生态链。
与国内普通电子厂商涉足车联网相比，欧菲光“硬件 软件”能力突出，优势明显：在硬件方面，公司传统硬件产品天然占据汽车信息数据入口优势，触摸屏是信息数据输入与输出入口，摄像头是信息数据采集入口，它们天然与车联网结合。在软件方面，子公司融创天下视频图像处理、传输技术突出，能够与adas 形成有效协同。
从光学滤光片到触摸屏，再到摄像头，再到生物识别，每次新业务拓展都能取得成功，源于公司高研发投入(2014 年研发开支是8.54 亿元，技术人员有5679 人)和强执行力。我们有理由相信，这次向车联网领域拓展成功概率大。
按照总资产规模计算，截止 2014 年末，华泰是国内第四大券商，总资产达人民币2,722.26 亿元，同比大幅增长约 134%。同时，华泰是国内最大的证券经纪商，市场份额达到 7.9%。在牛市环境下，集团的融资融券业务也发展迅猛，2014 年末融资融券余额达到人民币 655 亿元，排名第二，市场份额为 6.4%。
根据今年 1 季度末的资料看，华泰的利润增长强劲。截止 2015 年 3 月末，集团的营业收入及净利润分别同比大幅增长 126.95%及 150.14%至人民币 49.09 亿元及人民币4.96 亿元，折合每股收益 0.36 元。同时期内华泰的资产规模持续大幅增长，总资产较 2014 年末上升 27.72%至人民币 3,476.84 亿元。
根据今日公布的最新经营资料显示，截止 2015 年 5 月末，华泰的营业收入及净利润分别为人民币 23.65 亿元及人民币 10.66 亿元，期末净资产约人民币 383.53 亿元。我们预计，2015 年华泰的利润将出现大幅增长，全年净利润应不低於人民币 110 亿元。
另外，本周华泰在香港成功上市，发行价格为每股 24.8 港元，共募集资金约 350亿元，这为其未来发展提供了充足的资本。我们认为华泰拥有国内最大的经纪业务，在当前牛市环境下，未来两年其佣金收入以及净利润均将出现强劲增长，考虑到 2015年整体市场环境仍然向好，我们对华泰的未来业绩表现持有信心，给予其 12 个月目标价至人民币 35.00 元，较现价高出约 18%，相当於 2016 年每股收益的 12.7 倍及每股净资产的 3.6 倍，给予“持有”评级。(现价截至 6 月 5 日)
股票经纪业务以及投行业务收入的盈利波动性较大；市场竞争压力变大，业务转型面临挑战；国内外资本市场环境恶化，短期内股价大幅下跌。
公司2014实现销售收入28.64 亿元，同比增长36.54%， 净利润4.47 亿元，同比增长31.65%，继续保持快速增长。其中，核心产品“血必净注射液”及“中药配方颗粒”分别实现销售收入12.78亿元与 12.19亿元，双双突破12亿元大关，双轮驱动公司业绩持续快速发展。
但是，伴随核心产品“血必净注射液”及“中药配方颗粒”体量的不断增大，市场对于公司高速成长的可持续性产生了一定的担忧。特别是在2014年各省纷纷推出“限挂令”及中药配方颗粒试点生产牌照放开的大背景下，上述因素已成为去年以来压制公司二级市场股价表现的主要原因。区别于以上观点，我们认为公司核心产品尚有相当大的开发空间，同时外延拓展也将为公司注入新的增长动力，目前公司股价存在低估，建议积极买入。
中药配方颗粒市场空间巨大，牌照放开无需担忧：2014年康仁堂中药配方颗粒实现销售收入12亿元，同比增长52%，继续保持快速增长，但与1300 亿的中药饮片市场规模相比，中药配方颗粒的替代空间仍然巨大。对于市场比较担忧的配方颗粒试点生产牌照放开，我们认为应该一分为二看待：首先，试点生产牌照的放开确实会增加市场竞争的烈度；而我们预计试点政策开放之后，配方颗粒使用方面的限制也将同步取消，市场有望快速扩容。鉴于公司拥有产能、品牌等先发优势，有望迎来一个高速增长期，预计2015年中药配方颗粒销售收入有望保持40%以上增长。
横向跨科室开发与纵向基层医院拓展共促血必净平稳增长：首先，血必净的传统用药科室主要为icu 及急诊科，销售占比接近30%，未来公司将加强横向跨科室开发力度，重点加强在呼吸、烧伤、普外、等新科室的横向推广力度；其次，血必净目前的销售市场主要集中在三级医院，未来公司将投入更多资源加强基层医院的覆盖，带动产品在基层医院的销售。预计2015年血必净销售收入有望保持20%以上稳定增速。
外延幷购注入增长新动力：公司2015年6月5日公告, 拟非公开发行9328万股，合计作价15.69亿元，购买超思股份及展望药业100%股份。超思股份及展望药业，2015年净利润承诺分别为4800万元与3100万元。超思股份近年来一直致力于向全球用户提供小型化、便携化、智能化的医疗健康电子产品。展望药业主要产品为羟丙甲纤维素、羟丙纤维素及微晶纤维素等药用辅料及原料药。外延幷购有利于增强公司的持续盈利能力，完善公司在医疗器械领域的产品结构，加快布局可穿戴设备和移动医疗平台，创造新商业模式，完善医药制造产业链，提升综合竞争力。
盈利预计：考虑此次幷购幷表及股本摊薄因素，我们预计2015年/2016年公司分别实现净利润6.56亿元(yoy 46.71%) /8.38亿元(yoy 27.72%) , eps分别为0.65元/0.83元，对应2015年/2016年pe分别为37倍/29倍。未来公司在“配方颗粒”及“血必净”双轮驱动下业绩有望继续保持高速增长，同时迭加出色的外延幷购整合能力，有望成为优秀的平台型企业。给予公司“买入”的投资建议，目标价30元(2016 pe 36x)
公司公告非公开发行预案。本次预计发行不超过1，000万股，募集资金不超过99，897万元，实际控制人认购比例在10%～30%。此次募集资金主要用在陶瓷墨水项目(三期)、商业保理及补充流动资金等三个项目。此次非公开发行，彰显公司对未来发展信心以及对行业布局的前瞻性。公司通过保理业务，有望快速切入产业链金融，发张空间进一步打开。
陶瓷喷墨技术以图案印刷精准、高效、环保、低成本等优势被广泛认为是继丝网印刷、辊筒印刷之后的第三次陶瓷装饰技术革命。目前，我国陶瓷墨水由进口陶瓷墨水主导，存在巨大的进口替代空间。预计2015年国内陶瓷墨水需求量4万吨；参考陶瓷工业发达国家陶瓷墨水工艺80～90%的占比，我国陶瓷墨水需求量仍有较大成长空间。
道氏技术2014年实现陶瓷墨水销量2120吨，同比增长287%；2015年1～5月销量已达1520吨，实现满负荷生产。此次拟新增陶瓷墨水产能7000吨／年，将有效解决产能瓶颈问题，销量将进入发增长期。
公司在保障主营稳健的同时．拟通过非公开发行募集资金及先期投入加速进入商业保理业务。通过为陶瓷行业上下游企业提供供应链金融服务，可以一定程度上解决目标客户的融资难题，增加客户黏性；与此同时，道氏技术有望取得陶瓷行业金融服务领域的先发优势，提高综合实力，进而协同主业快速发展。
保理业务发展空间巨大。陶瓷产业的供应链金融存5千亿市场空间；按1%利差计算，对应利润空间极其广阔。
预计15-17年eps为1.02、1.38和1.69元(暂未考虑增发业务贡献润)，维持“买入”评级。
公司发展战略清晰，加大移动互联网转型力度，致力打造国内社区第一入口。公司以社区用户为基础，积极拓展移动互联网相关业务，并于2014年底使用超募资金2 亿元成立了安居宝网络公司，从事互联网相关业务。公司开发了云对讲、安居门卫、个人安防应用、云停车、“周边优惠”app等产品，完善社区o2o 布局，立志打造国内社区第一入口。同时公司将继续增加销售人员，加大营销服务网点的深挖，实施激进的产品销售策略，争取更多的社区增量市场，并以社区用户为基础，推进社区o2o 业务。
近一年来公司智慧云停车场项目取得重大进展，得到微信的肯定和大力支持。2014 年，公司在广州正佳广场推广的云停车场采用微信支付的九游会体育线上平台的解决方案得到了微信方面的肯定，该项目成为微信在全国进行宣传推广的标准九游会体育线上平台的解决方案，为促进更多用户使用微信支付功能，微信方面投入大量的资金进行推广宣传。2015 年，公司将与微信进行紧密合作，争取更多云停车场支持微信支付。
安居宝智慧云停车场系统功能强大，商业模式灵活，有望颠覆业内传统生态。公司智慧云停车管理系统包含：停车管理云平台、车场管理云平台、车场出入口设备、自助缴费终端、视频引导/寻车系统、手机app，整合了云计算技术、智能图像识别技术、移动/银联支付技术，采用互联网/移动互联网把分散的停车场连接起来，使停车市场发生深刻的变革，停车向着无人化、移动化、快速通行、车场集中管理的方向发展；同时，云平台形成的停车大数据未来有望产生灵活的商业模式，实现消费者、停车场、公司多方共赢。公司继续加大创新的营销力度，把成熟的云停车场业务样本推广至全国各主要大中城市；将在积累到一定的用户数量后，逐步引入垂直o2o 领域的增值服务和商业应用。
投资建议：公司的智慧社区o2o 布局已经逐步完善，智慧云停车场项目取得重大进展。公司正逐渐从产品供应商转型为系统九游会体育线上平台的解决方案提供商和运营服务商，商业模式的不断尝试、创新将引领细分行业和市场的变革。暂不考虑社区o2o 和智慧云停车场业务的贡献，预计2015-2017 年eps分别为0.23 元、0.26 元和0.29 元，首次给予“买入-a”投资评级，6 个月目标价70 元。
